金融加速器是一个重要的经济学概念，它描述了金融系统对经济冲击的放大和加强作用。在过去的几十年里，金融加速器理论得到了广泛的关注和研究，其中两大模型——伯南克-格特勒-吉尔切菲斯特（BGH）模型和巴罗-金（Barro-Gordon）模型——对理解金融加速器效应产生了深远的影响。本文将深入探讨这两个模型，分析它们如何影响市场脉搏。
一、伯南克-格特勒-吉尔切菲斯特（BGH）模型
BGH模型是金融加速器理论中最为著名的模型之一，由本·伯南克、马克·格特勒和西蒙·吉尔切菲斯特在1999年提出。该模型的核心在于，企业的投资决策不仅受当前经济状况的影响，还受到其资产负债表状况的影响。
1. 资产负债表效应
在BGH模型中，企业融资依赖于其资产负债表状况，即企业的净资产（流动资产与可抵押的非流动资产价值之和）。在信息不对称的情况下，除非融资额全额抵押，否则企业外部融资的成本都将高于内部融资，实质上是由代理成本引起的福利净损失。
2. 外部融资溢价
在所需借贷总量不变的前提下，外部融资溢价（上述外部融资成本与内部融资成本的差额）与借款人净资产呈负向关系。这意味着，当宏观经济形势变化导致企业净资产减少时，借款人的外部融资溢价将上升。
3. 金融加速器效应
当宏观经济形势恶化时，企业净资产减少，外部融资溢价上升，导致企业投资减少，进而加剧经济衰退。反之，当宏观经济形势好转时，企业净资产增加，外部融资溢价下降，促进企业投资增加，推动经济增长。
二、巴罗-金（Barro-Gordon）模型
巴罗-金模型是另一个重要的金融加速器模型，由罗伯特·巴罗和罗纳德·戈登在1983年提出。该模型强调了信贷市场在金融加速器效应中的作用。
1. 信贷市场摩擦
巴罗-金模型认为，信贷市场存在摩擦，即企业在获取外部融资时面临困难。这种摩擦会导致企业在经济衰退时难以获得足够的融资，从而加剧经济衰退。
2. 金融加速器效应
在巴罗-金模型中，信贷市场摩擦导致企业投资对利率变动非常敏感。当利率上升时，企业投资减少，加剧经济衰退；当利率下降时，企业投资增加，推动经济增长。
三、两大模型对市场脉搏的影响
1. 经济波动
BGH模型和巴罗-金模型都表明，金融加速器效应会放大经济波动。在金融危机等极端情况下，金融加速器效应可能会导致经济衰退加剧。
2. 政策传导
两大模型都强调了货币政策在金融加速器效应中的作用。在金融危机等极端情况下，货币政策需要更加灵活和有力，以应对金融加速器效应带来的挑战。
3. 金融市场稳定性
两大模型都指出，金融市场稳定性对于经济稳定至关重要。金融市场的波动可能导致金融加速器效应加剧，进而影响经济稳定。
四、结论
金融加速器理论为理解金融市场与实体经济之间的关系提供了重要视角。BGH模型和巴罗-金模型作为金融加速器理论的代表，对市场脉搏产生了深远的影响。了解这两个模型有助于我们更好地应对金融市场波动和金融危机，维护经济稳定。