绝对估值法是一种通过评估公司的内在价值来决定股票或投资品价值的方法。这种方法侧重于对公司未来现金流的预测和折现。本文将深入解析绝对估值法中的三大核心模型：股利贴现模型（DDM）、折现现金流模型（DCF）和自由现金流到股东模型（FCFE）。
一、股利贴现模型（DDM）
1.1 基本概念
股利贴现模型（DDM）是通过预测公司未来可分配的股利，将其折现到当前时点来计算股票的内在价值。DDM适用于股利支付稳定、股息比率较高的公司。
1.2 公式
DDM的公式为：
[ P = \frac{D}{r} ]
其中：
- ( P ) 是股票的内在价值；
- ( D ) 是未来一年的股利；
- ( r ) 是贴现率。
1.3 实战案例
假设某公司预计下一年每股股利为2元，贴现率为10%，则该股票的内在价值为：
[ P = \frac{2}{0.1} = 20 ]
二、折现现金流模型（DCF）
2.1 基本概念
折现现金流模型（DCF）是将公司未来的自由现金流折现到当前时点，以此来确定公司的内在价值。DCF适用于大多数公司，尤其是那些股利支付不稳定或没有股利的公司。
2.2 公式
DCF的公式为：
[ P = \sum_{t=1}^{n} \frac{FCF_t}{(1 + r)^t} ]
其中：
- ( P ) 是公司内在价值；
- ( FCF_t ) 是第t年的自由现金流；
- ( r ) 是折现率；
- ( n ) 是预测年限。
2.3 实战案例
假设某公司未来五年自由现金流分别为1000万、1200万、1500万、1800万、2000万，预计第五年后的自由现金流增长率为5%，折现率为10%。则该公司内在价值为：
[ P = \frac{1000}{1.1} + \frac{1200}{1.1^2} + \frac{1500}{1.1^3} + \frac{1800}{1.1^4} + \frac{2000}{1.1^5} + \frac{2000 \times (1 + 0.05)}{(1 + 0.05) \times 1.1^5} \approx 6871.83 ]
三、自由现金流到股东模型（FCFE）
3.1 基本概念
自由现金流到股东模型（FCFE）是DCF模型的一种变体，它将公司的自由现金流折现到当前时点，并考虑了公司对股东的回报。
3.2 公式
FCFE的公式为：
[ P = \sum_{t=1}^{n} \frac{FCFEt}{(1 + r)^t} + \frac{V{n+1}}{(1 + r)^n} ]
其中：
- ( P ) 是公司内在价值；
- ( FCFE_t ) 是第t年的自由现金流到股东；
- ( r ) 是折现率；
- ( V_{n+1} ) 是第n+1年的公司价值。
3.3 实战案例
假设某公司未来五年自由现金流到股东分别为500万、600万、700万、800万、900万，预计第五年后的自由现金流到股东增长率为5%，折现率为10%。则该公司内在价值为：
[ P = \frac{500}{1.1} + \frac{600}{1.1^2} + \frac{700}{1.1^3} + \frac{800}{1.1^4} + \frac{900}{1.1^5} + \frac{900 \times (1 + 0.05)}{(1 + 0.05) \times 1.1^5} \approx 3583.33 ]
四、总结
绝对估值法中的DDM、DCF和FCFE模型是投资者常用的估值工具。在实际应用中，投资者需要根据公司特点和自身需求选择合适的模型，并注意预测的准确性和折现率的选取。通过熟练掌握这些模型，投资者可以更好地评估投资价值，做出明智的投资决策。